华夏时报记者 张 旭 北京报道
在停牌两个多月之后，股改钉子户S哈药（600664）终于公布了其股改方案，但过低的对价创造了沪深两市的最低水平。
2月18日，S哈药公布股改方案，拟以1.3亿元作为股改支付对价，推进股改。而随着南方证券破产清偿，中国建银投资有限责任公司（简称“中建投”）一跃成为S哈药的第二大股东，以其为首的新股东则决定着股改的成败与否，而在3月12日的股东大会上，股改方案恐遭中建投等新股东的反对。
而《华夏时报》从S哈药获悉，大股东哈药集团的整体上市计划也因其股改无法推行业已搁浅。
中建投成二股东
S哈药公告称，鉴于大股东哈药集团持股比例低，股改对价的送出能力小，大股东拟以公司被豁免的1.3亿元债务作为向流通股股东支付对价，推动公司的股改。
按照哈药停牌期间股价16.65元测算，由于债务豁免而支付的对价金额折算的股票数为430万股，相当于流通股股东每10股获得0.05股。不过，这一对价远远低于市场平均价，创造了沪深两市股改对价水平的新低。
“公司近期连续停牌，在监管部门和地方政府的推动下，推出股改方案，虽然对价比较低，但也往前走了一步。”S哈药证券代表苗雨表示，关键是大股东持股比较低，没法多送股。
在公布这次股改方案的同时，S哈药也公布了简式权益变动报告书，S哈药第二大股东中建投浮出水面。
2007年11月，南方证券举行第二次债权人会议，通过了南方证券第一次破产财产分配方案。同年12月10日，深圳市中院以相关民事裁定书确认了上述分配方案。
根据分配方案，中建投以破产清算划转方式共取得S哈药1.79亿股，占S哈药总股本的14.40%。另外，中国证券投资者保护基金、农行上海分行、中国信达资产管理公司、扬州市区农村信用合作社、上海五角场农村信用合作社等5家公司也分得不同数额的S哈药股票，并分列S哈药前十大股东之列。
成为S哈药第二大股东，这是中建投没有料到的事，在S哈药股改敏感期，其手中的股票成为了重要的砝码。对于如何处理手中的股票，中建投资产管理部一女士对《华夏时报》记者表示，“公司正在考虑，暂时还不方便对外公布”。
经过分配，南方证券清算组尚持有的S哈药股票从7.33亿股降为1.64亿股，持股比例从59%降至13%，但仍对S哈药拥有话语权。
股民拟联合反对股改方案
“哈药对价的水平与市场平均对价相比，确实比较低。”S哈药股改保荐人长江证券一人士表示，“南方证券违规持股给哈药造成很不好的影响，大股东有难处，此次为了推动股改哈尔滨市政府也做出了努力。”
股改方案甫一公布，股民因此前停牌迟迟未予说明所积压的不满爆发出来，在新浪等S哈药的股吧上，股民以激烈的言辞，发泄着自己的愤懑，拟联合反对股改方案。
对此，S哈药苗雨表示，“大股东要是股份占比多的话，会早出台股改方案，现在公司推出的股改也是尽量考虑流通股股东的利益，同时对南方证券保留追究的权利”。
记者了解到，哈药集团不满意南方证券清算组的破产清偿方案，甚至认为股改对价的代价不应该由哈药集团来承担。不过，2月19日，S哈药发布简式权益变动报告书，认可了南方证券破产清偿方案，并确认中建投第二大股东地位。
“南方证券破产清偿是一个法律程序，是法院判处的结果，具有法律效力，通过南方证券破产划转的S哈药的股份，享有股东权利。”长江证券该人士表示。
过低的对价，让人不禁产生流通股股东联合抵制方案的猜想。之前曾有多家公司因为对价比较低，而在提请股东大会审议时被否决。
目前，S哈药大部分流通股掌握在中建投等新股东手中，这些股东的态度是此次股改成败与否的关键。
“对于哈药股改的态度，公司没有形成统一的口径，还不能向你透露，如有要说明的我们会披露。”中建投资产管理部的该人士表示。记者致电信达资产管理公司等，均表示目前不对外发表意见。
由于这些新流通股东所持股票足以否决股改方案，哈药集团所提交股改方案如果不符合上述股东利益，遭遇联合反对似乎在所难免。
对此，哈药集团新闻发言人李大平表示，“流通股股东是否联合反对是不确定的事，谁也不能说一定赞成，也不一定说反对”。
事实上，哈药集团丝毫不敢怠慢。据记者了解，2月19日下午李大平已飞抵深圳，除了就南方证券违规持股与清算组进行交涉外，此行还有另一个目的，就是争取南方证券清算组。
长江证券上述人士亦表示：“大股东和我们会在股东大会之前做各个股东的工作，争取他们的同意，目前哈药基本面比较好，能够获得股东们的理解。”
整体上市搁浅
由于S哈药迟迟无法股改，也累及大股东哈药集团的整体上市计划。
对此，哈药集团新闻发言人李大平不愿多谈。苗雨则告诉《华夏时报》记者，“整体上市之前集团那边提过，由于南方证券违规持股给耽搁了，现在没有听说再提这个事”。
此前，哈药集团曾将S哈药作为整体上市的平台，拟实现海外整体上市。不过，后来南方证券违规持股S哈药事发，哈药集团陷入S哈药控股权保卫战中。由于南方证券持股远高于哈药集团，哈药集团不得不做最坏打算，做好放弃S哈药控股权的准备；而且为了拖延寻找时机，哈药集团以南方证券违规为由，迟迟不启动股改，从而耽搁了整体上市计划。
中信证券医药分析师姚杰认为，哈药目前暂时不会整体上市，股改是其目前当务之急，而且以S哈药为平台的时机已经过去。
“中信和华平投资哈药集团，作为财务投资人肯定要有退出机制，哈药股票尚未全流通，退出肯定有障碍。”长江证券该人士表示，至于整体上市具体进展，目前了解的不多。
而事实上，S哈药自从将三精制药控股权以及部分资产转让给大股东哈药集团之后，已经失去了作为整体上市平台的功能，目前哈药集团对旗下S哈药以及三精制药（600829）没有绝对的控股权，整体上市之路肯定是困难重重。