当日，石药集团发布公告称，董事会批准可能进行人民币股份或中国存托凭证发行并在科创板上市的初步建议。这是继君实之后，又一家港股医药企业选择在科创板实现“A+H”。

 

　　同时，石药集团发布了2020年度第一季度业绩报告，表示实现营收61.3亿元，同比增长12%；实现净利润11.6亿元，同比增长21.8%。

 

　　01.科创板吸引力上升？

 

　　其实，这并不是石药第一次回归A股。早在去年，石药集团就进行了“港股+A股”的资本布局，2019年3月，石药集团附属新诺威制药登陆A股创业板，石药集团完成“红筹+A”的新阶段资本格局。

 

　　进军A股以后，新诺威的高点市值超过百亿人民币。2020年截止到5月27日收盘，新诺威本年度股价已上升逾20%。

 

　　对于突然宣布考虑科创板上市，石药集团表示：这标志着在完成“港股+A股”的资本布局以后，石药集团将继续利用金融杠杆，进一步向创新型高新科技资本市场借力，并表示，“寻力资本是为了高质量发展”。

 

　　医药企业追求“A+H”股的趋势似乎一直未停下。自港股敞开大门迎接biotech以及去年科创板开市后，这两个板块也成为了医药企业流动的两个方向。

 

　　日前，证监会发布文件批准君实生物在科创板首次公开发行股票注册。

 

　　经历一年多时间后，君实生物登陆科创板的日子看起来越来越近了。对于回归的原因，君实曾表示主要有三点：其一是相较于新三板，上交所市场更为成熟，且投资者范围更广阔，可以改善公司的市场认受性；其二是上交所为受更多监管的平台，其披露、企业管治及内部控制的要求严格；其三是于上交所上市的A股具更高流动性，其估值较于新三板上市的内资股更高，预期可加强公司的资本架构。

 

　　此外，发力创新药对于资金的需求也往往较为庞大。

 

　　在2013-2019年，君实生物净亏损保持逐年扩大态势，从2013年的120万元持续增长至2019年的7.47亿元，累计亏损约20亿元。此次在科创板募资后，君实欲将12亿元投资创新药研发项目，8亿元偿还银行贷款及补充流动资金，7亿元用于产业化临港项目。

 

　　而石药仅2019年的研发费用就达到20亿元，较2018年的13.42亿元大幅增长49.05%，主要由于其在研产品的数目增加，用于持续进行及新开展的临床试验费用增加。石药集团的公告显示，目前在研项目300多项，未来三年预计上市产品将达50余个。

 

　　石药集团表示，此次拟科创板上市，在扣除发行费用后，建议境内发行的募集资金初步计划围绕石药集团的主营业务使用，“这意味着石药集团将进一步依托科创板的优质平台，继续以创新为驱动，向世界一流药企的目标持续迈进。”

 

　　但与君实回归科创板相比，石药的情况可能更为复杂。

 

　　02.A股或迎来更多医药企业回归

 

　　石药未何选择科创板？这是否是其唯一的选择？

 

　　对于石药等红筹企业回归A股，在两年前其实并不容易，直到去年科创板落地，政策才逐渐松开了一个大口子。

 

　　红筹企业指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。虽然红筹股回归早在2001年就提上了证监会的议程，但多年来境外红筹公司想要在中国境内上市，需要拆除红筹结构，把控制权转回境内。然而，拆除红筹架构通常涉及较为繁琐的程序以及境内外法规的监管，红筹回归的吸引力不足。

 

　　2018年，证监会正式允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行股票或者存托凭证上市，但对市值和行业要求的门槛仍然较高。

 

　　2019年7月，随着科创板落地，红筹企业科创板上市政策逐步出台，拓宽了红筹企业A股发行股票或者CDR实现上市的途径。

 

　　今年五一前出台的创业板注册制试点文件正式允许红筹企业在创业板上市，并且明确了对已上市和未上市的境外红筹企业赴创业板上市的标准。

 

　　随即，证监会再次发文降低了已境外上市红筹企业的市值要求，除了原本2000亿元的市值要求外，市值达到200亿元且具有较强的科技创新能力也可选择回归。这一政策演进，为发力创新药、但市值仍不足2000亿元的石药集团回归A股扫清了障碍。

 

　　在医药红筹股中，石药也是第一个对新政做出迅速反馈的企业，可见其对回归A股早有所准备。

 

　　根据最新的创新红筹企业回归试点文件，红筹股可以选择回归主板、中小板、创业板和科创板。

 

　　中金公司认为，市值水平不同的红筹股会选择回归的A股板块也不同，市值大于2000亿元的企业业务较为成熟，同时具有优质的基本面指标，这部分公司有望回归主板；另一方面，市值大于200亿元的创新型企业可能在科创板和创业板之间选择。

 

　　此前，科创板比创业板更具有吸引力的主要原因是注册制上市。中金公司认为，科创板上市从申报到审核通过一般仅需要半年左右的时间，此外在同业竞争、关联交易、盈利指标等方面的审核要求更为宽松。

 

　　由于创业板近期才在注册制改革文件中正式宣布允许红筹企业回归上市，目前还没有企业申请在创业板上市。短期内，有意回归的小市值红筹企业可能更加倾向于科创板。

 

　　值得注意的是，中金公司在5月24日发布的一份报告中曾预测了部分可能回归A股的红筹股，其中就包括石药，此外，中国生物制药、翰森制药、信达生物、药明生物、平安好医生等企业也在其预测名单中。