长期跟踪科伦药业的医药私募告诉理财周报记者：“这是从战略层面做的收购，利君跟科伦在产品结构、区域分布都是协同的，虽然短期看不到对报表的改善，但我们是非常看好的，可惜收购失败了。”

 

　　受限抗政策影响，科伦药业已难以维持上市前的业绩增速，股价一度陷入低迷。

 

　　不过也有机构人士认为大输液已经走过了行业最低点。“科伦正处于下一次跳起再上一个新台阶之前的深蹲。”

 

　　市场把目光聚焦在它斥资48亿在新疆投资的抗生素中间体项目。有买方机构的研究员为其作了一个形象的比喻——“红海里的鲨鱼”。据科伦药业此前测算，该项目全部达产后将再造一个科伦。

 

 

　　2013年10月31晚，科伦药业宣布“终止收购利君国际医药（控股）有限公司（下称”利君国际“）部分股权项目”，称“仍未能获得境外相关部门的意见，同时各方先后经过两次延期后股份买卖协议约定的各项先决条件仍未成就”，并表示“未来六个月内公司将不再就收购利君国际部分股权项目进行任何形式的商议、筹划等事宜”。

 

　　一切突如其来。但市场似乎已先觉，10月31日当天科伦药业股价大跌1.22元，跌幅2.65%.

 

　　去年12月28日，科伦药业与利君国际的股东君联实业和中华药业签署《股份买卖协议》，约定将分别以5.25亿港币（折合人民币4.26亿元）的价格收购其各自持有的利君国际1.8亿股股份。股权转让完成后科伦药业将持有利君国际3.6亿股，共12.287%的股权。

 

　　如今在本土输液领域，科伦药业是公认一号龙头（2012年数据：销售约38亿瓶，占据40%左右的市场份额），其次便是利君国际和华润双鹤，三者共瓜分50%的市场。

 

　　长期跟进科伦药业的机构人士对这单收购表示看好，“这是一种战略协同。利君国际主要有两块业务，一是石家庄四药的大输液，二是西安利君的抗生素。石家庄四药的软袋，跟科伦最主要的产品可立袋，在产品线上不重叠，并且科伦主要竞争对手双鹤恰恰做软袋多，这样可以制衡对手。这是产品线上的协同。还有一点，石家庄四药总部在河北，它在河北、天津、北京那一带卖得很好。而科伦是在南方卖得好。它进不去北方是因为双鹤在那边也很强。石家庄四药在那一带一直有根基，相当于直接插入双鹤的腹地，所以说二者在地域上的协同作用很强。”

 

　　发改委核准批复随之在2013年5月6日落地。国内的所有审批程序也于7月底完成。眼见这宗收购就要快马加鞭地推进。

 

　　但科伦药业两度作了延期，将约定的各项先决条件达成的最迟时间由“2013年6月30日”延迟至“2013年8月31日”，之后又推后到“10月31日”。

 

　　而就在交易公告中，科伦药业明确表达了后续的增持意向：“在协议股份成交完成后，以合计不超过24.63亿元（折合人民币20亿元）在公开市场和其他合法方式购买利君国际的股份至30%.”

 

　　消息人士透露，“SEC（香港证监会）方面察觉到科伦继续增持至第一大股东的意愿十分明显，因而对科伦与其他二股东是否为一致行动人顾虑重重，才致使审批进度延缓。”

 

　　具体细节无从得知。

 

　　随着最后期限逼近，近日市场又传出了新消息，称“由于未能满足SEC此前设定的10月31日前必须达成各项先决条件的要求，该项股权交易将继续延期至11月。最终闯关能否成功，尚存悬念。”

 

　　有投资者就此在全景网互动平台上求证，但科伦药业方面仅表示，“项目正在香港证监会审议中，我们目前在等待它的回复。如有实质性的进展，公司将严格按照信息披露规则，予以完整、及时地披露。”直至10月31日上午，记者致电科伦药业证券部，其工作人员仍坚持表示，“我们在等待香港证监局的答复。”

 

　　之后不到半天，这个讲了近一年的巨头联手的故事突然戛然而止。

 

　　“在我们看来，本来不是特别关心它具体某项资产重组或收购的进度，我们主要看它的战略，它对科伦倒不是说能增厚多少业绩或是改善出来多少利润，但是它在战略上是很好的，可以制衡对手。”广州私募表示诧异和遗憾，“没想到会做不成。”

 

　　11月1日，科伦药业股价继续下跌0.51%.

 

 

　　“可以说，收购利君国际算是科伦近年收购最有价值的一笔。”前述广州私募认为，“它的大输液在国内的市场占有率（40%）是比较高的了，再往上发展，空间是有，但速度肯定是会慢下来。收购利君国际，包括操作新疆的抗生素中间体项目，就是在打进产业链上下游，增加非输液业务的比例，相当于从一条腿走路变成双轮驱动。”